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钢矿

观点：降息落地，钢材再度增仓上行

钢材日内再度增仓上行行成有效突破，夜盘高位横盘。宏观方面，国内社融信贷改善幅度偏弱，整体表现仍不及预期，预期已久的降息最终落地，市场期待加码刺激政策。产业来看，高炉铁水产量持平，电炉继续减产，建材供应端有所修复，卷板波动较大；价格反弹带来下游补库，建材、板材需求均出现小幅修复，但力度仍然有限。综合来看，供应高位带来原料领涨的驱动在弱化，利润小幅修复叠加限烧结影响，产量基本持平，后期限产还将加码，产量仍有下降空间。淡季预期炒作的逻辑进一步强化，待本周偏差的地产、基建数据落地，预期炒作还有空间，但目前盘面估值偏高，对上涨流畅性也有牵制。策略方面，前期空单回调机会全部离场，盘面稳妥以参与原料正套、盘面利润超跌反弹为主，卷螺差仍有走扩空间。

铁矿反弹力度受到交易所限仓及发改委保供稳价等消息限制涨幅较小，多矿空煤头寸大量离场。主流矿发运高位小降，降幅集中在澳洲发运方面，巴西发运基本持稳，整体发运已处于年中发运高位水平，但与往年相比发运上冲偏慢。铁水产量继续稳定在240以上，限烧结政策目前执行力度不足，长流程利润持稳，生产意愿不受影响，烧结矿日耗和配比仍然高位运行，尽管发运处于高位区间，但铁矿港口持续降库，钢厂库存也持续底部，铁矿基本面短期仍然偏紧，但后续限产政策预计将加码，铁水产量逐步下降，铁矿需求也相应缓慢回落。从成材方面看，目前基本面较为平衡，上行驱动力不足，需等待政策进一步发力，因此短期看铁矿单边追多难度较大，螺矿比有一定走扩空间。

焦煤焦炭

观点：高层发声原料保供稳价，夜盘双焦反弹势头减弱

13日双焦反弹幅度较大，主因降息等利好消息刺激，但夜盘受发改委发声原料保供稳价影响，反弹势头减弱。焦炭方面，十轮提降落地后现货暂稳。因入炉煤成本下移，焦企盈利小幅回升，目前多数焦企维持正常生产。需求端，铁水维持高位，近期钢价反弹，钢厂利润修复，焦炭刚需支撑较强，不过多数钢厂目前库存尚可，加之进入淡季，按需采购为主。部分贸易商进场拿货。焦煤方面，产地供应偏稳；进口蒙煤甘其毛都口岸通车数回升至900车以上。需求端，随着盘面反弹，钢焦企业拿货积极性有所好转，近期炼焦煤线上竞拍走好，持续性待观察。总体来看，淡季盘面交易逻辑主要在政策预期上，反弹尚未终结，但淡季终端需求难有亮点，而煤焦供给端减量不明显，供需偏宽松格局不改，产业层面看双焦压力仍存。短线单边做空效应下滑，中长线维持偏空思路。策略方面，单边暂观望，套利关注焦煤9-1正套机会。