40岁是做价值投资的年龄分界线吗？

(资料图片仅供参考)

文/金立成

（注：本文2200字左右，阅读大概需要4分钟，这是“立成说投资”第520篇原创文章）

投资圈内有一个非常有意思的现象：如果一个人（或自认为）在做价值投资，那么他就站上了道德的制高点，可以随意指责那些不是在做“价投”的人。可惜的是，不少张嘴闭嘴就是“价投”的人，其常年投资账户录得亏损的多如牛毛，难道不赚钱的价值投资才是“真价投”吗？显然不是，长期投资亏损的“价投”自然不是合格的，真正意义上的价值投资者一定不是那些善于纸上谈兵的“赵括”们。

查理芒格曾说：“40岁之前没有真正的价值投资者”！可见，在世界级的投资大师眼里，想要做好价值投资并不容易，是需要一定的年龄限制的，很多年轻人似乎并不够格。但在神州大地，有不少人的年龄在40岁以下，他们却通常以“价值投资者”自居，似乎完全不符合芒格的年龄标准。那么问题来了，40岁一定是做价值投资的年龄分界线吗？

价值投资看似简单，但想要做好价值投资却并不容易，否则我国就应该大面积盛产像巴菲特这样的投资大师了。懂行的人都了解，能够在10年里持续做到年化20%的复利收益的公募基金经理在全国不超过10人。如果把计算业绩的时间跨度拉长至20年，人数就更少了，公募圈里的精英们很可能没有人能够入选。

一般来说，价值投资者手里有“四板斧”，它们分别是：股权思维、安全边际、能力圈和市场先生。这是一个系统性的投资理论决策模型，虽然其并不完美，但这几乎是目前市场公认、比较优质的投资决策模型了。

不经过一定的岁月洗礼和人生阅历的沉淀，是很难透彻理解这“四板斧”的。单从“能力圈”的角度来看，这三个字就能排除掉绝大多数“伪价投”们，因为“伪价投”们往往对自己的无知而不自知，这样的人哪里还能有什么“能力圈”可言呢？

在正常情况下，40岁是一个普通人开始逐步走向成熟的年龄，在这个年龄段，有一定的财富积累、也曾经历过资本市场的“毒打”，用时间和金钱在资本市场里反复试错得到了一些比较宝贵的投资经验，不再心浮气躁，急于求成，因此，年龄处于40岁左右的中年人对价值投资的理解要远远超过大多数年轻人，这大概是芒格先生的本意。

但笔者并不完全同意芒格的观点，想要做好价值投资，年龄只是一个相对的必要条件，并不是充分条件。孔夫子说的“四十不惑”，是一种人生境界，但在现实投资世界里，很多人的年龄即使到了40岁，甚至远超40岁，他们对投资仍然有着无穷的“困惑”，到处抄作业，根本无法成为一个合格的价值投资者，这到底是为什么呢？

根本原因在于一个人能否做好投资与年龄无关，与天性和命运有关！一流的投资家一定是天生的，是时代与个人命运共振的结果。如果按照老子《道德经》里的原话来说，那就是优秀的投资者定然是“大器免成”的！

当然了，一个合格、甚至优秀的价值投资者也一定不是读了多少投资书就能轻易成就的，巴菲特若无老师格雷厄姆的点拨、没有芒格这样的良师益友，也很难在投资界获得如此高的成就。

能做好价值投资的人一定是有与众不同的投资性格和特征的人，他们往往非常有“鳄鱼般”忍耐力、性格保守、具有一双挖掘价值的慧眼、不急于求成、耐得住寂寞（享受孤独），而且最关键的是有自知之明。而具有这样性格和特征的人，往往是天生的，后天很难培养，与年龄无关，这也是为什么很多人读了不少书后也无法做好投资的根本原因。

随着时间的推移，不少人的年龄的确是在逐渐增大，但其投资智慧并没有增长。智慧的获得是需要非凡悟性的，绝大多数普通人一辈子都无法开悟，想要在投资领域获得建树自然是非常难的。一个没有开悟的人，即使是活到了80岁，他也无法在资本市场拿到他想要的结果。

在笔者看来，在具有优质投资性格和天赋的基础上，对于那些致力于成为专业或职业投资者而言，除了要学会传统价值投资眼里的“四板斧”外，还要习得如下两大投资本领，它们分别是：资产选择的能力与仓位管理的能力。这两项能力是很多投资者容易忽视的、也是不容易掌握的，二者对投资的成败起着十分关键的作用。

以上两大能力的拓展，是笔者经过长达17年的投资实践得出的经验总结，有很高的理论价值与投资实战价值，这更是对传统价值投资理论“四板斧”的有效补充。

事实反复证明，在A股这样的高难度的投资市场里，笔者的这套补充理论大大提高了投资获利的成功概率，即使是在今年如此割裂的市场环境下，从今年年初到今年4月下旬，笔者以及一些线下客户的资产投资回报率均在10%-18%不等，而且这还不是在满仓的状态下获得的，回撤控制得比较好，能够做到平稳穿越牛熊周期。

投资是一门实战性很强的学科，不仅需要强大的理论作为支撑，更需要持续、刻苦的实战总结，在反复试错的情况下，投资者要逐渐形成自己独有的一套投资实战系统，如此才能真正撬开投资的大门，最终能在资本的海洋里畅游无阻。否则，一个人即使到了芒格提到的40岁以上的年纪，也很难在这里拿到结果，一辈子不得志。

总而言之，一个投资者想要做好投资，与年龄的大小并不呈正相关关系，这与投资者自身的性格、天赋、悟性以及命运有很大的关系。任何一个致力于成为卓越投资家的投资者，都不应该受到年龄的禁锢，因为每一个最终能够成为投资家的人都是“天选之人”，只不过他们获得成功的“花开之期”有早有晚，仅此而已。

作者简介：

金立成，是一位奋斗在一线的创业者，更是一名活跃在二级市场的投资者，还是一个躬身红尘的修行者（道家），金巴巴财策创始人，财经专栏作家，拥有17年专业投资经验，著有雪球丛书《聪明投资课——一个独立投资人的心路历程》，专注于投资教育和家庭、家族财富顶层设计与咨询。